Megint tanulságos beszélgetésbe keveredtem egy régi ismerőssel. Valamiért hamar a befektetési témákhoz kanyarodtunk, és amikor feltettem neki a kérdést, hogy 4 százalékot közelítő reálhozam tetszik-e neki kockázatmentesen, felcsillant a szeme. Aztán amikor félszegen kinyögtem, hogy mezei magyar lakossági állampapírról van szó, lefagyott az arcáról a mosoly: teljes komolysággal mondta, hogy „ezeknek nem adom a pénzem.”
Ezért ezt az ismerősömet már meg se próbáltam azzal meggyőzni, hogy „jaj de nagyon kicsesztél velük, ha te nem adod, majd bevonják olcsóbban külföldiektől”, vagy „örülj neki, hogy az összes adófizető milyen szép ajándékot ad neked a kormány siralmas politikai és gazdasági teljesítménye miatt”.
Eddig a lengyelekkel versengtünk, most már Romániával
Pedig az tiszta sor, hogy a magyar állam azért kénytelen drágán finanszírozni magát, mert a piac csak ilyen feltételek mellett ad neki kölcsön. Az meg egyszerű piaci adat, hogy az országkockázati felárunk szép lassan romlik, pár éve még a lengyelekéhez volt hasonló, most a románokkal versenghetünk. Szintén Romániával holtversenyben miénk az unió legmagasabb alapkamata, amely legalább a forintot erősen tartja, de épp a héten láthattuk, hogy ez is elég törékeny.
A jegybank kedden egy picit tesztelni próbálta a piacot azzal kapcsolatban, hogy
mit szólna egy kis kamatcsökkentéshez a vártnál korábban (lazábbra változott a kommunikáció a kamatdöntés után), a befektetők pedig már mutatták is neki a középső ujjukat a csütörtökre 390-re ugró forintárfolyam képében.
Amire az egyik MNB-alelnök rögtön kénytelen volt nagyon szigorúan nyilatkozni, hogy nyugtassa a piacot.
Amúgy tök érthető, hogy az MNB-nél jó ötletnek tartották kicsit szondázni a piacot, hiszen a jövő évi inflációval kapcsolatos várakozások az elmúlt hónapokban lejjebb csorogtak, ez alapján pedig lehetne tér a vágásra. Kár, hogy több más tényező meg ellene szól.
Terelés a fix papírok felé
De ha visszatérünk a kisbefektetői nézőponthoz, azt látjuk, hogy 2026-ra 3,0-3,5 százalék között éves átlagos infláció várható, közben a legegyszerűbb fix kamatozású lakossági állampapír a dupláját kínálja, az 5 éves futamidejű Fixet 7 százalékos éves kamat mellett adagolja az Államadósság Kezelő Központ.
Ez szeptember óta van így, akkor emelték meg a kamatát, hogy mindenképp a fix papírok felé tereljék a népet. A változók (különösen a diszkontkincstárjegy-hozamhoz kötött Bónusz) kezdtek egyre népszerűbbek lenni, és ez nem tetszett az adósságkezelőnek. A szeptembert megelőző időszakban igencsak valószínű volt, hogy a Bónusz megverheti a Fix papírt, erről írtam többször is.
A Bónusz feltételeinek rontásával és a Fix, valamint a MÁP Plusz kamatozásának javításával viszont elintézték, hogy a pénzek döntő része ismét a fix papírokba vándoroljon.
Az azóta eltelt három hónapban nem sok minden változott az állampapírpiacon, az év első felében kissé emelkedő hozamok szinte semmit nem tudtak visszajönni lefelé, az inflációs várakozások javulásával párhuzamosan sem.
Én a korábbi egyértelmű Bónusz-túlsúly után most is legalább részben javasolnám ezt a papírt, mert nem látom lelki szemeim előtt azt a pozitív eseménysort, ami alapján a magyar eszközök megítélésének javulnia kellene a következő fél-egy évben. Elég csak egy kicsit emelkedniük a rövid hozamoknak, még a ma kapható lebutított Bónusz kamata is 7 százalék fölé kerülhet.
A piac a bizonytalanságot utálja legjobban
Nyilván fontos kérdés, hogy a jövő tavaszi választás mit hoz az állampapírpiacra. Azért nem vagyok túl optimista, mert ha marad a mostani kormány, akkor az eddigi hozzáállása és produktuma alapján miért válna optimistábbá a piac?
Ha meg váltás lesz, akkor óriási bizonytalanság következhet, a mai kormánypárt minden eszközt és bebetonozott emberét bevetve próbálja majd a lehető leggyorsabban megbuktatni az újat.
Valahogy nem látom magam előtt azt, hogy Orbán Viktor gratulál, átadja a hatalmat, a Tisza meg vígan kormányoz és gyorsan hazahozza az uniós pénzeket.
Ha így is lesz, idő mire kiderül, a piac pedig a bizonytalanságot utálja a legjobban, a forintnál is inkább arra van esély, hogy a carry-traderek is zárják a pozícióikat és visszatérhet a lejtmenet.
Mindezzel együtt a magyar kisbefektetők most is kellemes helyzetben vannak azáltal, hogy tisztes reálhozam pottyan az ölükbe a nekik szánt állampapírokból, az szinte csak részletkérdés, hogy melyiket válasszák. Aki olyan szerencsés, hogy van megtakarítása, érdemes ezt kihasználnia.
