Üdvözlök mindenkit a Forbes Money hírlevél legfrissebb felvonásában! Sajnos a hétre sokkal könnyebb volt rossz szájízű gráfokat találnom, mint jókat, de azért a kiemelt sztorink szerintem sokak kedvét feldobta a múlt héten: aki még nem olvasott az OTP történelmi felvásárlásáról, most röviden megismerheti a Luminor-dealt és annak jelentőségét, összeszedtem ugyanis, amit mindenképpen tudni érdemes a dologról. De lesz szó a monitorból kiszakadó Tesla-részvényről, Varga Mihályról, és a vergődő bitcoinról is. Nézzük hát!
Ritka az ilyen, de most egyértelműen nem is kérdés, hogy mi volt a hét híre: az OPT végre-valahára bejelentette, hogy felvásárolja a Baltikum egyik legnagyobb bankját, a Luminort.
A magyar bank érdeklődéséről már két éve elkezdett a sajtó cikkezni, de mivel a bejelentés csak nem érkezett meg, kicsit kihalt a téma a szakmai közbeszédből. Aztán múlt hétfő este teljesen váratlanul jött a közlemény, hogy itt a deal, megvan az egyezség, aminek befektetői oldalról bőven lesz még jelentősége a jövőben. A bejelentés másnapján három elemzői input alapján összeszedtem mindent, amit tudni érdemes a tranzakcióról, de annak, aki lemaradt róla, vagy csak a lényegre kíváncsi, alább összefoglalom a fontosabb pontokat.
Mi az a Luminor? A Luminor a Baltikum harmadik legnagyobb bankja, egyben a legnagyobb független pénzintézet a térségben. A Luminor Észtországban, Lettországban és Litvániában működik, méretét tekintve viszont eltörpül az OTP mellett: tavaly év végén 15,9 milliárd eurós mérlegfőösszeggel, 158 millió eurós adózott eredménnyel és 1,9 milliárd eurós saját tőkével rendelkezett, míg az OTP ugyanekkor 132 milliárd eurós (8x) mérlegfőösszeggel, 3,2 milliárd eurós (20x) profittal, és 15 milliárd euró (8x) feletti saját tőkével zárt.
Miért a Luminor? Az OTP szeret minden kiszolgált piacán a top 5-ben (vagy feljebb) lenni, Romániából pl. azért vonultak ki, mert ezt nem sikerült elérni. A Luminor top 3-as, így ez a sor pipa, ezen felül euróban dolgozik, így egyrészt nem jelent további devizakockázatot az OTP-nek, másrészt diverzifikálja az eredmény összetételét, harmadrészt pedig további eurós tapasztalatokat hoz a bankba, ami jól jöhet a hazai bevezetésre való felkészülésként. De mellette szól, hogy az orosz közelség miatt jó eséllyel hosszasan pörög majd még a hadiipari célú hitelezés, ahogy az is, hogy mivel „nyugati” terjeszkedést jelent a bank számára, diplomáciai/politikai fronton is jól mutat, ez pedig kedvezően hathat a nyugati befektetők kockázatvállalására.
Mennyibe került a Luminor? Az OTP bomba dealt csinált, olyannyira, hogy könyv alatti érték alatt jutnak hozzá a Baltikum gyöngyéhez. Az első becslések 1,9 milliárd eurós vételárról szóltak, majd az eladói konzorcium dán tagjának közlése alapján megtudtuk, nem 1-szeres, hanem 0,75-szörös könyv szerinti értéken zárhatják a tranzakciót, azaz mindössze 1,4 milliárd eurót kell kipengessenek Csányi Péterék a bankért. Csak, hogy el tudjátok helyezni: az OTP jelenleg 4 milliárd eurónyi készpénzen és 2 milliárd eurónyi sajátrészvényen (amit akár bele is lehet forgatni a tranzakcióba) ül, így a vételár kipengetése egyáltalán nem jelent nehézséget a banknak.
Miért volt ennyire olcsó a bank? Mert nem egy kész aranybányáról beszélünk, hanem egy relatíve rossz hatékonysággal, tehát drágán működő, de nagy potenciállal rendelkező bankról, amivel lesz még dolga a menedzsmentnek, mielőtt érdemben hozzá tud majd tenni az OTP eredményéhez. De van egy pár külső faktor is, amiért ennyire olcsón adták át a pénzintézetet, ezek közül talán az orosz közelséget érdemes kiemelni, ami a hitelezésre kifejtett pozitív hatás mellett negatívum is (érthető okokból).
Mit jelent ez a részvény számára? A múltban visszafogott, de pozitív árfolyamhatása volt az OTP felvásárlásainak, ezt láttuk az első napokban most is: kedden 3,5%-ot ment a papír, szerdán 1,1%-os mínuszban nyitott. Hosszútávon nehéz negatív fejleményként felfogni a projektet, még ha vannak is kockázatok benne.
Ha kedvet kaptál a teljes cikkhez, itt találod.
Context – Hogy értsd, miért teszi a piac, amit tesz
Senkit nem lepett meg az MNB azzal, hogy 25 bázispontot vágott a kamatokon, így a forintot sem hatotta meg különösebben a hír – ebben azonban nagyon nagy szerepe van Varga Mihály személyének is. Itt, a hírlevélben nem írtam még külön a jegybankelnök személyéről, de most már tényleg elérkezettnek látom rá az időt, hogy törlesszem ezt az adósságot.
Amikor Varga Mihály látványosan kimaradt a Magyar Péter által leváltani kívánt NER-es kinevezettek közül, többen azt hitték, csak elfelejtette a jegybankelnököt a miniszterelnök, de már akkor is tudni lehetett, hogy abszolút nem erről van szó. Varga posztján tartásának ténye ugyan részben arról szólt, hogy a kormány nem akarta megingatni a száguldó forint támaszát (ami számos szakpolitikai célt tett reálisan elérhetővé) egy személycserével a választást követően, de szerintem még ha nem vele terveztek is hosszú távon a kormányban, akkor is örülnek most a kezdeti döntésnek. Varga ugyanis
- nem lepi meg a piacot váratlan döntésekkel,
- nyíltan kommunikálja a jegybank terveit, így tervezhetővé teszi a kamatpályát,
- ért ahhoz, amit csinál,
- és mivel nem a saját alapítányozásával van elfoglalva, mint elődje, ezért képes egy megbízható és kompetens jegybankelnök képét sugározni a piac felé, amit a befektetők persze hatalmas örömmel fogadnak.
A monetáris politikáról fontos tudni, hogy az adott jegybanki vezetésbe vetett bizalom legalább olyan fontos a saját deviza árfolyama számára, mint a konkrét kamatdöntések: Varga ezt a bizalmat minden jel szerint kiérdemelte, és ugyan ez persze nem mérhető, szerintem ennek is szerepe van abban, hogy a forint nem indult meg egy sokkal meredekebb lejtőn az iráni háború folytatásának, vagy éppen az államháztartás valós helyzetének megismerésének hírére.
A kamatdöntést követő sajtótájékoztatóból csak azt emelném ki, hogy Varga szerint szeptemberben lehet ismét szó a kamatcsökkentésről (ismét, tervezhetőség), az árrésstopok kivezetését pedig továbbra is támogatja a jegybankelnök. Akit érdekel mélyebben a téma, a Portfolio tudosítását linkelem.
És kicsit hosszabbb lett az MNB-s rész, mint terveztem, de mindenképpen szeretnék a múlt heti gyorsjelentésekről is beszélni,a blokk alján pedig a héten érkezőket szedtem össze – ezek közt is lesz ugyanis kiemelten fontos. A Tesla és a Google már túl vannak a számadáson, és ugyan részben ellentétes eredményeket láttunk, a részvényreakció azonosra sikerült.
Röviden és tömören: a Tesla durván leverte a lécet, az eredmény bőven elmaradt a várttól, Muskot pedig ez nem zavarja, sőt, úgy fogalamzott, annyit költenek kutatás-fejlesztésre, amennyi csak a csövön kifér – de azért igyekeznek nem pazarolni.
A befektetői reakciót a hét vesztese rovatban vizuálisan is szemléltetem, de verbalizálni talán úgy tudnám: az árfolyam valósággal kiszakadt a képből.
A Google atyja eközben több soron is javuló számokat közölt, a felhőszegmens például 82%-kal bővült éves alapon, és a reklámbevételek is nőnek. De mivel azt is bejelentették, hogy akár 205 milliárd dollárt (közel egy évnyi magyar GDP) is elkölthetnek az idén capexre (a várt 190 helyett), a befektetők ezt a papírt is megütötték, 8%-os mínuszba rántották a részvényt. A nagy capex mondjuk nem biztos, hogy egyértelmű gondot jelent, az AI-versenyben ugyanis máshogy nem lehet víz felett maradni, de ez a nagyságrend már sok volt a piacnak.
És hogy mire figyeljünk a héten?
- Szerdán: Meta, Microsoft, Qualcomm – AI-tech-körkép
- Csütörtökön: Stellantis, BMW, Amazon, Apple – európai autóipar és a tech-szektor másik fele
- Pénteken: Chevron, Exxon – olajipari nagyágyúk, AbbVie – a Richter csúcsgyógyszerének amerikai értékesítője – érdemes figyelni a számokat, a Richter árfolyama rendre reagál a Vraylar eladásaira
Snapshot – Hogy lásd, mit érdemes nézned
Akármennyire is unalmas már a téma, sajnos nem mehetünk el az olajár mellett ezen a héten sem, a Brent csapkodása ugyanis az életünk szinte minden területére hatással van. Trump úgy tűnik, egyáltalán nem szeretné lezárni az iráni háborút, ennek a döntésének pedig csak vesztesei vannak. Világszerte nő az inflációs nyomás, felfelé fordulnak a jegybanki alapkamat-várakozások, de a mindennapokban is érezzük a dolgot, mert drágul a benzin. Ha nem közelíti meg vészesen a 100 dolláros szintet a fekete arany, akkor lehet, nem emelem a hét grafiikonjává, de így sajnos muszáj.
Forrás: TradingView.com
Subtext – Hogy észrevedd, mire figyelnek az elemzők
Mivel a vonatkozó szavazáson 92%-ban azt mondtátok, hogy nyitottak vagytok a kriptopiacra, ezért ebben a blokkban most a bitcoinról lesz szó, mégpedig Benesóczky Balázs,, az SPB Befektetési Zrt. portfóliókezelési vezetőjének segítségével.
Forrás: TradingView.com
A bitcoin szenvedése kapcsán a szakértő elmondta, a token esetében jelenleg egy elhúzódó bottoming process, vagyis fenékképződési folyamat körvonalazódik, a kérdés inkább az, hogy a június végi, 58 ezer dollár körüli mélypont már a ciklus alját jelentette-e, vagy a következő hónapokban kialakulhat még egy lower low.
„A technikai kép rövid távon javult: a bitcoin jelenleg 66 ezer dollár környékén mozog, miközben a heti RSI emelkedő mélypontja és az árfolyam csökkenő mélypontja között bullish divergencia alakult ki. Ez a medvés momentum gyengülését jelezheti, önmagában azonban még nem igazolja a tartós trendfordulót. Ehhez először a 67–68 ezer dolláros, majd a 71–77 ezer dolláros ellenállási és befektetői bekerülési zóna egyértelmű visszavételére lenne szükség.”
A fundamentális háttér szintén kétarcú. Az amerikai spot bitcoin ETF-ek júniusban jelentős tőkekiáramlást szenvedtek el, júliusban ugyanakkor ismét javult az intézményi kereslet: július 22-én 69,1 millió dolláros nettó beáramlás történt, a megelőző hét nap egyenlege pedig 711 millió dollár volt. A harmincnapos adat ugyanakkor továbbra is közel 1,5 milliárd dolláros nettó kiáramlást mutatott, ezért egyelőre korai lenne tartós intézményi trendfordulóról beszélni.
Cheers & Tears – Hogy megörökítsük, az élet egy doboz bonbon
🎉 Ráfért egy jó hír az elmúlt hetekben lefelé tendáló OTP részvényére, a Luminor-deal pedig úgy tűnik, képes volt betölteni ezt a szerepet.
Forrás: TradingView.com
📉 Itt a Tesla árfolyama az elmúlt egy évből. A friss eredmény hatása egyértelműen látszik.
Forrás: TradingView.com
