Nemcsak azokat foglalkoztatta a kávé az elmúlt hetekben, akik italként fogyasztják, hanem azokat is, akik a tőzsdén tartanak benne pozíciót.
A szerző privátbankár.
A 2025 októberében elért, fontonként 4,38 dolláros rekordár jelenleg 2,95 dollár körül mozog – ez mintegy 32,5 százalékos esést jelent. Rövid távon még látványosabb volt a korrekció: a kávé futures árfolyama másfél hét alatt 20,8 százalékot esett.
Egy termék piaci értékét alapvetően a kereslet és a kínálat viszonya határozza meg. Túlkínálat esetén az ár csökken, túlkeresletnél emelkedik. A kávé fogyasztása globálisan viszonylag stabil – a 2024/25-ös szezonban 171,6 millió zsák volt –, így az árak alakulását elsősorban a kínálati oldal befolyásolja. Ugyanebben az időszakban a globális termelés 175,3 millió zsákot tett ki, ami mérsékelt többletet eredményezett. A piac érzékenysége ennek ellenére megmaradt: a kínálat földrajzilag erősen koncentrált, az időjárási kockázatok magasak, a készletszintek pedig alacsonyak, ami eleve sérülékennyé teszi az iparágat.
Viharos időszak a kávépiacon
A 2025-ös év különösen turbulens volt a kávépiacon. Az elmúlt egy-két évet heves áringadozások jellemezték: a kereskedelmi feszültségek, a brazil aszályok és fagykockázatok, az alacsony globális készletek, valamint a jelentős spekulatív long pozíciók együtt klasszikus „supply panic” környezetet hoztak létre.
Brazíliát – amely a globális kávétermelés közel 40 százalékáért felel – súlyos aszályok és fagykockázatok fenyegették, miközben a második legnagyobb termelő, Vietnám, heves esőzésekkel és árvizekkel küzdött. Bár a fogyasztói kereslet stabil maradt, a befektetők körében ellátási szűkösségtől való félelem alakult ki, amit a piac kínálati pánik prémiummal árazott be, és ez meredek áremelkedést hozott.
A szűkös globális készletek miatt a termelők áralkotó szerepe erősödött. A magasabb árak elsőre kedvezőnek tűnhetnek számukra, de a költségek emelkedése és az extrém volatilitás megnehezítette az előre tervezést.
2025 júliusában az Egyesült Államok 50 százalékos vámot vetett ki a brazil kávébabra, ami a Trump–Lula-féle kereskedelmi konfliktus része volt. Mivel Brazília szállítja a pörköletlen kávé egyharmadát Amerikába, az ügylet teljesen felbolygatta a szállítást. Az importőrök a szállítmányokat Kanadába irányították át, illetve Floridában raktározták a kávét az adófizetés halasztása érdekében.
Ezzel párhuzamosan az ICE (Intercontinental Exchange, nem összekeverendő az amerikai idegenrendészettel!) által ellenőrzött arabica-készletek 21 hónapos mélypontra, 396 513 zsákra estek 2025 novemberére. Az Egyesült Államokban a kávé kiskereskedelmi ára éves alapon 41 százalékkal nőtt, tovább erősítve az élelmiszer-inflációt. Vietnámban ugyanakkor a 2024/25-ös exportérték 8,4 milliárd dollárra emelkedett, ami 55 százalékos növekedés volt alacsony volumennövekedés mellett is, bár az árvizek és a túlzott csapadék a következő szezonban újabb kihívásokat hoztak.
Nyugodni látszódik a helyzet
A kínálati szűkösség miatti prémium fokozatosan kifutott. A befektetők jelenlegi értelmezése szerint a legrosszabb forgatókönyvek nem valósultak meg, így a termelést övező pesszimizmus enyhült.
Brazíliában az átlag feletti csapadék enyhítette a szárazság miatti aggodalmakat, különösen a fő arabica-termőterületen, Minas Geraisban. Vietnámban a termelés 2025/26-ban várhatóan mintegy 6 százalékkal nő, négyéves csúcsot elérve. Az ICE raktárkészlete a korábbi mélypontról 421 173 zsákra emelkedett. Bár ezek nem a teljes globális kínálatot mutatják, hanem a határidős piacokon azonnal elérhető minősített arabica-mennyiséget, a készletek stabilizálódása önmagában is hűtötte a piacot.
A brazil reál dollárral szembeni gyengülése szintén lefelé hatott az árakra. Mivel a kávé dollárban árazott termék, a gyengébb reál növeli a termelők helyi valutában számolt bevételeit, ami dollárban alacsonyabb árak elfogadását is lehetővé teszi.
Arabica és robuszta
A brazil kávétermelés 2026-ban új történelmi csúcsot érhet el. A Nemzeti Ellátási Vállalat (Conab) előrejelzése szerint a termés elérheti a 66,2 millió zsákot, ami 17,1 százalékos növekedés 2025-höz képest. Az arabica-termelés várhatóan 44,1 millió zsákra nő, ami 23,3 százalékos bővülés.
Ugyan Brazília a világ legnagyobb kávétermelője, szerepe elsősorban az arabica fajtában meghatározó. Az innen származó kávé számít a nemzetközi határidős kávékontraktusok alapjának. Ezzel szemben Vietnám a robuszta kávé globális központja. Bár az íze egyszerűbb, koffeintartalma magasabb, és jellemzően olcsóbb az arabicánál, a robuszta kulcsszerepet tölt be a tömegpiaci termékekben és a keverékekben. Amikor az arabica kínálata szűkül vagy az ára megugrik, a pörkölők gyakran növelik a robuszta arányát, hogy mérsékeljék a költségeket és a kínálati nyomást.
A vietnámi robuszta-termelés jelenlegi, becslések szerint 6–10 százalékos növekedése ezért nem közvetlenül az arabicát váltja ki, hanem kiegyensúlyozó szerepet játszik a globális kávépiacon. Ez a plusz termelés csökkenti az arabica iránti kényszerkeresletet és a korábban kialakult globális hiányérzet fokozatos enyhülését segíti.
A volatilitás velünk marad
Az év egészét nézve a globális ellátási láncok enyhülése és a növekvő export csökkentheti a nyomást a kávé árán – feltéve, hogy nem érkezik újabb katalizátor. A helyzet azonban korántsem stabil:
számos olyan tényező boríthatja fel a termelést, amelyek többsége az emberi beavatkozás hatókörén kívül esik.
Az egyik legfontosabb ilyen kockázati faktor az ENSO (El Niño-Déli Oszcilláció), a Csendes-óceán trópusi térségének meghatározó éghajlati ciklusa, amelynek két fő fázisa az El Niño és a La Niña. 2025-ben enyhe La Niña volt jelen, amely a Csendes-óceán középső-keleti részén szokatlanul hűvös vízhőmérsékletet okoz, és általában több csapadékkal, változékony időjárással jár. Brazíliában ez kedvező feltételeket teremthet a kávétermesztéshez, a hűvösebb és nedvesebb idő javíthatja a terméshozamot. A világ második legnagyobb arabica-exportőrének számító Kolumbiában viszont a megnövekedett csapadék gombabetegségek, például a kávélevélrozsda terjedésének kedvezhet, ami jelentős terméskiesést okozhat.
A növényvédelmi kockázatok önmagukban nem újak, de a termelők számára egyre nagyobb kihívást jelent a költségek ingadozása. Vietnámban például 2025 tavaszán az NPK műtrágya ára 13 100 és 19 100 dong/kg között mozgott, ami tovább növelte a termelési bizonytalanságot. A délkelet-ázsiai régióban a heves esőzések időszakosan felerősödhetnek: bár ez a robuszta számára agronómiai szempontból nem feltétlen kedvezőtlen, a betakarítást és a logisztikát jelentősen nehezítheti.
A Nemzeti Óceán- és Légkörkutatási Hivatal (NOAA) előrejelzései szerint az év első felében ENSO-semleges állapot alakulhat ki. Ez a termelők számára kedvezőbb, stabilabb időjárást hozhat, és mérsékelheti az árak volatilitását. Ugyanakkor a NOAA mérései szerint nő az esélye annak, hogy 2027-re újabb El Niño-ciklus alakul ki, amely akár már idén nyáron formálódni kezdhet. Az El Niño a La Niña ellentéte: extrém meleg és száraz időjárást okozhat Dél-Amerikában, csökkentve a talajnedvességet és rontva a terméshozamokat.
A geopolitikai tényezők sem tűntek el. Bár novemberben az Egyesült Államok végül megemelte a kávétermékekre vonatkozó vámokat – az instant kávé kivételével, amelyre továbbra is 40 százalékos pótlólagos tarifa vonatkozik –, az amerikai–dél-amerikai kereskedelmi viszony feszült maradt. Ez a bizonytalanság a szállítási útvonalakra, az exportstruktúrára és végső soron az árképzésre is hatással lehet.
Bizonytalan kilátások
Rövid távon a kávépiac képe kiegyensúlyozottabbá vált. A márciusi kávé futures jelenleg alacsony szinteken forog, ami rövid távon nem utal egyértelmű drágulásra. Brazíliában javultak az esőzési viszonyok, az ICE-készletek ismét emelkedni kezdtek, a vietnámi robuszta pedig enyhíti a kínálati feszültségeket.
Ebben a környezetben, egy hirtelen meteorológiai vagy geopolitikai sokk hiányában, rövid távon inkább további ármérséklődés valószínű.
Hosszabb távon azonban jóval törékenyebb az egyensúly. Az Egyesült Államok földművelésügyi minisztériumának (USDA) előrejelzése szerint a 2025/26-os marketingévben a globális kávétermelés 178,8 millió zsákra emelkedhet, miközben a fogyasztás 173,9 millió zsák körül alakul. Ez papíron kínálati többletet jelent, a különbség azonban továbbra is szűk, így a piac érzékeny marad minden kínálati zavarokra utaló jelre.
A következő időszakban kulcstényező lesz az időjárás alakulása – különösen az ENSO-ciklus kilengései –, valamint a brazil és vietnámi termelési adatok. Ezek határozhatják meg, hogy a most kialakuló törékeny egyensúly tartóssá válik-e, vagy a kávépiac ismét visszatér a megszokott, magas volatilitású pályára.
Horváth Ákos
privátbanki koordinátor, Concorde Értékpapír
A vendégszerzők külsős szakértők, nem a Forbes szerkesztőségének tagjai, véleményük nem feltétlenül tükrözi a Forbesét.
